Kummalle osakkeelle vaaka kallistuu?

Tässä blogauksessani pyörittelen sitten seuraavaa osakeostoani kahden finaaliin päässeen potilaan kohdalta. Pyrin käyttämään ainakin paria kaavaa odotettavissa oleville tuotoille ja listamaan SWOT-tyyliin (strenghts, weaknesses, opportunities, threats) Medtronicin ja Seadrillin tilaa. Molemmista firmoista olen tehnyt myös itsenäiset analyysinsä: MDT ja SDRL

Albert Humphreyn kehittämä SWOT-nelikenttämenetelmää käytetään strategian laatimisessa, sekä oppimisen tai ongelmien tunnistamisessa, arvioinnissa ja kehittämisessä. Kyseessä siis on hyödyllinen ja yksinkertainen työkalu yrityksen toiminnan arviointiin, nimenomaan tulevaisuuteen. SWOT-analyysin kohteena voi olla jonkin yrityksen toiminta koko laajudessaan tai vaikkapa vain jonkin tuotteen asema.

Lisäksi otetaan Benjamin Grahamin lanseeraamat margin of safety ja intrinsic value -käsitteet mukaan makusteluun, niin enköhän pääse jonkinlaiseen reseptinkirjoitukseen. Minulla on muuten vielä lukematta kyseisen herran teos The Intelligent Investor.


Ladotaanpa ensin keskeisiä lukuja pöytään, ensin Medtronic ja sitten perään Seadrill:

• EPS   3,22 $ vs. 2,10 $
• osinko d   1,04 $ vs.  3,68 $ (oma arvio turvallisesta on 1,68$)
• osingonkasvu g    7,8% vs. 36,62% (nykyfundilla pörssistä laskettuna 10,85%)
• ROE   20,65 vs. 16,55

Gordonin osinkomallin mukaan

P = dE / (k-g)

P_MDT  = 1,04  / (0,11 - 0,078) = 32,5

P_SDRL = 1,68/39,62  / ( 0,11 - 0,1085) = 28,3

Heh, ei oikein mätsää.

Grahamin opit

Benjamin Graham

Varmuusmarginaalilla (margin of safety) Graham tarkoitti teoriassaan eroa laskelmoidun osakehinnan ja osakekurssin välillä. Arvioitu osakkeen arvo tulisi olla korkeampi kuin nykykurssi pörssissä.  Mitä suurempi ero, niin tietysti sen parempi. Osaketta pidetään yliarvostettuna jos sen kurssi on korkeampi kuin osakekohtainen arvo. Tällaista yliarvostusta tulisi siis tämän opin mukaan välttää kuin MDR-GNB:tä Intiasta tuotuna. Tämän marginaalin laskemiseen ei käsittääkseni ole mitään tiettyä kaavaa, vaan sen laskemiseen voidaan käyttää useitakin kaavoja. Olisi liian yksinkertaista käyttää tasearvoa, sillä silloin p/b-arvo kertoisi suoraan yli- tai aliarvostuksen.

Marginaali voidaan laskea EVA:n (Economic Value Added) avulla. Yksi käytetty kaava on seuraava:

EVA = Oikaistu liikevoitto - verot - oman pääoman kustannus

         = NOPAT (Net Operating Profits After Taxes) - oman pääoman kustannus
tai     = (Net Investment) x (Actual Return on Investment – Percentage Cost of Capital)
tai     = ROE - tuottovaatimus


EVA_MDT   = 20,65 - 11 = 9,35 %

EVA_SDRL = 16,55 - 11 = 5,55 %

Molemmilla yhtiöillä olisi positiivinen vaikutus taloudelliseen arvoon, economic value added. Kaikkia yllä olevia menetelmiä olen nähnyt käytettävän EVA:n määrittämiseen. Itse periaate kärsii mielestäni inflaatiosta, kun kerta sijoittajalla on mahdollisuus käyttää useaa kaavaa (tosin sama periaate kaikissa taustalla). Mieluiset luvut valitsemalla sopivaan kaavaan EVA:sta saadaan mieluisia lukuja. 

Oman pääoman kustannus voidaan puolestaan määrittää käyttämällä akateemista pääoman 

tuottomallia, Capital Asset Pricing Model (CAPM). Kaavassa voidaan käyttää joko historiallisia korkoja ja tuottoja tai ennusteellisia vastaavia. Jos oman pääoman kustannuksen eli toisaalta myös sijoitajan tuottovaatimuksen/-odotuksen haluaa siis laskea, on kaava siihen seuraavanlainen:

E(R_i) =  R_f + β_i * [Ε (R_m ) - R_f ]

E(R_i) = Osakkeen i odotettu tuotto (eli sen on kulu yritykselle, oman pääoman kustannus)

R_f = Riskitön (historiallinen) tuotto, esim. 12 kk Euribor-korko

β_i = osakkeen beta

E(R_m ) = Markkinaportfolion m (historiallinen) odotettu tuotto

Katsomalla vain vuoden ennusteella tulevaan saadaan seuraavat lukemat 

E(R_MDT) = 0,00967 + 0,84 * (0,047 - 0,00967) = 0,031718181     eli 3,2 %

E(RSDRL) = 0,00967 + 1,97 * (0,047 - 0,00967) = 0,0727812     eli  7,3 %

Kyseiset luvut saatiin siis käyttämällä vallitsevaa korkotasoa, osakkeen nykyistä betaa ja NYSE Composite Indexin ennusteellista vuoden kasvuprosenttia. Ei kovin mairittelevia lukuja. Historia ei puolestaan ota mitään takuita tulevien vuosien tuotoista, mutta suuntaa sieltä voi ammentaa. Käytetäänpä historiallisia vastaavia lukuja:

-Euribor 12kk vuoden 2007 tammikuusta, ka. noin 2,55 %
-10 vuoden NYSE Composite indexin annualisoitu kasvu on ollut 4,98 % ilman osinkoja, kehnoa. Käytetään rohkeasti pitkän aikavälin olettamaa 8% vuosittaisesta jenkkipörssien tuotosta.

E(R_MDT) = 0,0255 + 0,84 * (0,08 - 0,0255) = 7,1 %


E(RSDRL) =  0,0255 + 1,97 * (0,08 - 0,0255) = 13,3 %


Vähän parempaa historiadatan perusteella. Seadrill ylittää 11% tuottovaatimukseni CAP-mallilla arvioituna. Tämä kaavahan sitten olettaa betan muodossa korkeamman riskin antavan korkeampaa tuottoa, joten matalan betan defensiiviset yhtiöt eivät pärjää tässä kaavassa. Kaiken kaikkiaan nämä laskut alkavat jo turhauttaa, mutta olen mielestäni käyttänyt nyt jo niin paljon aikaa yhtiöihin tutustumiseen, että tiedän mitä olen saamassa.

SWOT-analyysi

Itse kokoamani, miettimäni ja netistä keräämäni analyysipläjäys firmoista taulukkomuodossa kertoo ehkä asiaa tiiivistetysti.

Rec. Medtronic Incorporation, osake, lääketieteellinen teknologia
D.n:o toivo, että hinta pysyttelisi vielä alle 40 $; kappalemäärää ostolle on vaikea sanoa S.


Osta yksi erä tiedostaen, että markkinoita on mahdoton ajoittaa. Käytä RSI-indikaattoria apuna, ja liukuvia keskiarvoja. Ota tyhjään mahaan. Osakekuumeen hoitoon.

Uusi osake seurantaan!

Lisäsin Eristykseen yhden uuden potilaan, nimittäin Rapala VMC Oyj:n! :) Kaikille Rapala lienee ainakin nimenä tuttu, vaikkei kalastusta olisikaan harrastanut, eikö vain? No tässä tuli jo yksi Rapalan vahvuus, tunnettavuus. Brändi, tai oikeastaan brändit mitä konserni sisältää. Niitä ovat lisäksi Shimano, Humminbird, Magellan, Peltonen, Rex, Alpina, Remington ja Bushnell. Konserni on alallaan suurin ja sillä on toimiva, sisäänrakennettu maahantuonti- ja markkinointiverkosto. Suomessa toimii esimerkiksi Normark Sport Finland Oy, joka on Rapala VMC Oyj:n tytäryhtiö, jonka toiminta on pääosin konsernin sisäistä. Yhtiö toimii ns. ostotyökaluna maailmanlaajuisesti kolmansien osapuolten tuotteille, ja myy niitä edelleen konserniyhtiöille mm. Venäjälle, Baltiaan, Puolaan, Ukrainaan, Tsekinmaalle. Operatiivisesti toimintaa on hajautettu ja esimerkiksi keskusvarasto on Vantaalla, hankintapalvelut Liettuassa, hallinto Helsingissä ja kirjanpito Lahdessa.

Yhtiö on kaikinpuolin hyvässä kunnossa ja houkutteleva, muutenkin kuin vain vieheenä siimani päässä. Mutta sehän ei tee sitä vielä hyväksi sijoitukseksi.

Päivitin seurantalistan fundamentteja myös ajan tasalle, ja mieluista on, että Medtronic on kohentanut asemiaan! Myös Tesco näyttää listallani halvalta, varsinkin Wal-Martiin verrattaessa. Kolmaskin asia, minkä itselleni muistiin näin kirjoitan on se, että euron kurssi dollariin nähden on melko kehno nyt, joten eipä ole oikein ostajan markkinat P-Amerikan suuntaan, vaikka sinne allokaation arpa laajentanee salkkuani seuraavaksi. Analyysini Seadrillistä sai lukijoita yllättävän runsaasti liikkelle, mutta Medtronic tuntuu nyt todennäköisemmältä ostolta.

Tämän aamun uutisten perusteella odotellaan jo Espanjan ja Italian valtioiden avunpyyntöä oman valtiontalouden tukemiseen...ei siis enää pankkisektorin. Vuosia kasvanut julkisen talouden alijäämä on saanut vientivetoiset maat lopulta niiaamaan. Suomi sai sentään Moody's -luottoluokittajalta kehuja. Tämmöistä, syyskuun loppua odotellessa...

Analyysi: Seadrill limited

Seadrill limited (NYSE:SDRL) on norjalais-bermudalainen öljynporausalan yhtiö, minkä päämaja on rekisteröity Bermudan Hamiltoniin. Yhtiö tarjoaa palveluitaan öljy- ja kaasuteollisuudelle merellä tapahtuvaan poraustoimintaan. Seadrill on kokoluokaltaan toimialan maailman kärkipäätä ollen markkina-arvoltaan kahdenneksitoista suurin toimija. Öljyn- ja kaasunporaus sekä niiden etsintä toimialana on varsin giganttimainen, sillä alalla toimivien pörssiyhtiöiden markkina-arvo on noin 4300 miljardia taalaa (= arvoltaan 740 Nokiaa). Toisaalta Seadrillin erikoisosaamista ovat syvänveden poraukset, joissa se onkin sitten johtava yhtiö. Yhtiö on listattu myös Oslon pörssiin, missä sen vaihdon päivävolyymit eivät tietenkään yllä NYSE:n tasolle.

Yhtiö on nuori; se on perustettu 2005 toukokuussa, jolloin se listautui Oslon pörssiin. Sittemmin yhtiö on kasvanut voimakkaasti useilla yritysostoilla (mm.Odfjell, Scorpion offshore, Smedvig, Eastern Drilling). Yhtiön CEO on Alf Thorkildsen ja varsinainen bisnesnenä taustalla on ollut John Fredriksen. Tässä yhteydessä kuriositeettina mainittakoon, että Fredriksen on pääomistajana kalanviljely-yritys Marine Harvestissa, joka on maksanut kovia osinkoja viime vuosina (pl. tänä vuonna ei osinkoa). Pahimpina kilpailijoina ja verrokkeina toimialan sisällä ovat jenkkifirmat Transocean Ltd ja Diamond Offshore Drilling Inc.

 

 

Yleiskatsaus liiketoimintaan

Suora lainaus Seadrillin internetsivuilta on itsessään herkullinen sijoittajan silmille:

"Our primary objective is to profitably grow our business to increase long-term distributable cash flow per share to our shareholders."

Tämä olkoon muistolauseena, kun myöhemmin makustelemme tunnuslukuja ja yhtiön tulevaisuutta.

Firman laivasto tai armada, you name it, käsittää tällä hetkellä 66 yksikköä monipuolisesti matalissa vesistä operoivista värkeistä aina hankaliin olosuhteisiin ja syvänmeren porauksiin tarkoitettuun kalustoon. Kalustoa ovat semi-submersibles, deepwater drillships, jack-ups, semi-tender rigs ja tender rigs; en yritäkään suomentaa kalustoa, vaan googlettakaa kuvahaulla ja perehtykää jos olette kiinnostuneita. Seadrill operoi maantieteellisesti varsin laajalla alueella, ja usean yhtiötä seuraavan analyytikon mielestä yhtiön syvälle poraava kalusto tulee auttamaan tulevaisuudessa firmaa yhä vahvempaan markkina-asemaan (ja paksumpiin gross margineihin :D ).

Strategia, millä Seadrill aikoo toteuttaa muistolausettamme, on keskittynyt kaluston modernina ja monipuolisena pitämiseen. Se yhdessä heidän toisen fokuksen, eli hankalien syvänmeren porausten kanssa, saa yhtiön uskomaan, että he pysyvät jatkossakin parhaana toimijana asiakkailleen. Yhtiö myös uskoo sen pitkien vuokrasopimusten (kalustosta) ja voimakkaan kasvun sallivan ennen pitkää yhtiöön sijoitetun oman pääoman tuoton vahvan kasvun. Yhtiö listaa bisneksensä kehittämisessä avainelementeiksi seuraavat asiat, joita siis on ostoa suunnittelevan piensijoittajankin syytä ymmärtää (ja tarkata myöhemmin jos on päädytty position avaamiseen):

• commitment to provide customers with safe and effective operations;
• combine state-of-the-art mobile drilling units with experienced and skilled employees;
• growth through targeted alliances, purchase of newbuildings, mergers and acquisitions;
• develop our strong position in deepwater and harsh environments;
• develop our rapid growing fleet of premium jack-up rigs;
• develop our strong position in the tender rig market and pursue further growth in conventional waters as well as deepwater areas

Vahva kasvuhakuisuus huokuu useasta paikkaa. Otan tuottovaatimuksekseni 11% johon lasken kuuluvan safety marginia Buffettin sanoin; riskipreemio varmatuottoisen 3,5% koron päälle olisi siis 7,5%. Seadrillin kohdalla voidaan siis puhua kasvuyhtiöstä, mutta entäpä jos kasvu sekä tuotto on tarjolla arvoyhtiön tunnusmerkein? Mitä ihmettä, tarkastellaanpa lähemmin...

 

 

Seadrill sijoituskohteena

Seadrill olkoon toinen yhtiöni, johon siis alan soveltaa samanlaista pohjaa kuin kaikkiin muihinkin tuleviin yritysanalyyseihin; käyn läpi samoja asioita kuin Medtronicin kanssa. Henkiökohtaisesti olen vakuuttunut muutaman fundamentin ihanuudesta, joten käytän niitä paljon. Kyseisiä lempparitunnuslukuja ovat P/E (tykkään enemmän tästä, koska investoinnit vaikuttavat voimakkaasti P/FCF -lukuun) ; dividend yield ja sen kasvu yhdessä payout ration kanssa; EPS ja sen kasvu; RoE. Yrityksen velkaantumiseen liittyviä asioita haluaisin oppia paremmin tulkitsemaan ja edes ymmärtämään, joten kaikki debt-liitteiset sanat saavat huomioni. Voisiko joku kertoa esimerkiksi mikä on paljon velkaa suhteessa yrityksen markkina-arvoon?

Seadrill listautui New Yorkin pörssiin vuonna 2011 huhtikuussa tikkerilla SDRL. Kuvassa CEO Alf Thorkildsen soittaa kuuluisaa avauskelloa.

 Arvostusluvut

Suurin osa tunnusluvuista perustuu Q1 kvartaalille, joten Q2-lukuja odotellessa...

Seadrill ei kaikkine kohtineen ehkä täytä arvo-osakkeen tunnusmerkkejä. Vai mitä sanotte P/E 17,91 vs. toimialan 14,67? Pahalla kilpailijalla Diamond Offshorella valuaatio P/E:llä mitattuna on 9,8. Yrityksen markkina-arvo suhteessa substanssiarvoon (P/B) on arvostettu 2,83 kertaiseksi, eli yhtiön arvoon on ladattu odotuksia jonkin verran tulevaisuuden tuotoista tasearvon päälle (vs. 1,09). Ei liene mahdotonta, sillä jo nykyosinko riittää antamaan melko hyvän tuoton, mutta tällä hetkellä sijoittaja joutuu maksamaan 2,8 euroa jokaista ostamaansa euroa kohtaan. Hinta suhteessa myynteihin (P/S) on  4,18 (vs. 1,68), eli mielestäni kovasti yliarvostettu.

Osinko ja ulosmaksusuhde

Seadrill on opittu tuntemaan muutaman elossaolovuotensa aikana osinkokoneena, mitä ovat muuten olleet myös muut John Fredriksenin yhtiötkin. Tämän hetken osinkotuotto on 8,89 % ja payout ratio jopa 146,15 (vs. 26,56). Yhtiö kertoo osinkopolitiikkansa olevan seuraavanlainen:

"Seadrill has an objective to generate competitive returns to its shareholders. This objective will be supported by frequent distribution of cash dividend. The level of dividend will be guided by earnings expectations, market prospects, current capital expenditure programs as well as investment opportunities."

Korkea payout ratio johtuu Q4/11 kvartaalin tappiollisesta tuloksesta (EPS - $ 0,23), sillä payout ratio on laskettu jakamalla vuoden 2011 osinkotuotto koko vuoden EPS:llä. Laskemalla ulosjakosuhteen Q1/12 kvartaalilta saamme tulokseksi (($ 0,82 osinko + $ 0,15 lisäosinko) / $ 0,89 =) 109, mikä sekin on vielä kestämätön, ainakin pitemmän päälle. Pidän turvallisena rajana 80%, toki huomioiden, että onko yritys kasvua hakeva vai jo paikkansa vakiinnuttanut lypsylehmä. Onkohan tässä korkeassa ulosjakosuhteessa silti Seadrillilla jokin ajatus, sillä yhtiö korotti 2 senttiä osakekohtaista osinkoaan edelliskvartaalista ja maksoi vielä lisäosingon? Kasvava osinko maksettiin todennäköisesti paksuhkosta kassasta. Q1/12 -osarissaan yhtiö kertoo myös uusien sopimusten tulopotentiaalin olevan US $ 870 miljoonaa. Osingon välitön turvallisuus viime kvartaalilta voidaan arvioida suhteuttamalla EBIT velkoihin/korkoihin; Seadrillin kohdalla se on 480/71 = 6,8 , eli Seadrill silti paikkasi jokaista pakollista 1 $ korkomenoa kohti tienaamalla melkein 7 $. Mikä on hyvä suomennos termille "interest expense"? Seadrill on maksanut osinkoa vasta Q4/07 lähtien, jolloin se oli $ 0,25. Koska viime kvartaalin osinko oli $ 0,82, niin vuosikasvu on ollut huimaa! Viimeisen vuoden ajalta säännöllinen kvartaaliosinko on ollut $ 3,13, mutta käytän laskuissa viime vuoden brutto-osinkoa $ 3,06. Osinko on siis yli kolminkertaistunut, ja vuosikasvuvauhti on ollut tasoa:

Itse M. Gordon

annualisoitu kasvu^4 vuotta x 0,25 lähtöosinko 2007 = 3,06 osinko 2011
<=> annualisoitu kasvu^4 = 3,06/0,25
<=> annualisoitu kasvu = 4-juuri (3,06/0,25) = 87,04 %

Otan jälleen tähän Gordonin arvonmääritysmallin mukaan; en ole perehtynyt riittävästi Lisäarvomalliin tai vapaan kassavirran malliin arvonmääritykseen. Gordon siis laskelmoi seuraavasti:

Tavoitehinta = osinko / (tuottovaatimus - annualisoitu osingonkasvu)
                   =  $ 3,06 / (0,11 - 0,8704) = $ -4,02...


Eli tämänhetkisellä osingon kasvuvauhdilla Seadrillin pitäisi maksaa minulle nykyisellä 11% tuottovaatimuksellani, että ostaisin osaketta. Ei oikein täsmää. Järkihän tässä kohden sanoo, että tuollainen kasvuvauhti on mahdoton varsinkin se yhdistettynä payout ratioon. En usko osingon kasvavan vähään aikaan, ellei sitten kassaan ole virtaamassa todella suurta satsia rahnaa. Saattaa toki olla, että Fredriksen pääomistajana on kahminut etupainotteisesti tulevia liikevoittoja tililleen överisuurilla osingoilla. Gordonin mallin ei ehkä kuitenkaan toimi Seadrillin tapauksessa, koska kassavirrat eivät todellakaan ole olleet stabiileja. Käännetäänpä kaava vielä laskemaan järkevää osingonkasvua nykyisillä muuttujilla suoraan pörssistä:


P = D / (k - g)
=> Annualisoitu osingonkasvu = tuottovaatimukseni - ( osinko / pörssihinta  )
= 11% - (3,06 / 38,5)
= 10,92% vuodessa, mikä sekin on vielä kova kasvuvauhti

Löysin netistä myös todella napakkaa analyysiä yhtiöstä, tosin kohta vuoden vanha teksti jo. Lukekaa ja perehtykää laajasti kiinnostuksen kohteena oleviin yhtiöihinne, sillä itse olen huomannut monta omaa analysointivirhettä hakiessani konsensusta usealle eri tietolähteelle. Ethän sinä piensijoittajana sorru omien taitojesi yliarviointiin?

Kasvuluvut

Osakekohtainen tulos oli viime $ 2,10, ja viiden vuoden annualisoitu kasvun on ollut peräti 37,35 % (vs. 9,29), joten kasvu on yhtiön kohdalla ollut todella voimakasta. Tosin sehän on kerrottu tavoitteeksi jo heidän bisnesstrategiassaan. Myynninkasvu on viiden vuoden perspektiivillä ollut 29,42 % (vs. 15,81) eli vahvaa, mutta kuluvan tuloskauden myynninkasvuksi (=ttm) on arvioitu -3,86 % verrattuna viime vuoden vastaavaan ajankohtaan. Toimialan uskotaan silti kykenevän 11,65 % parannukseen viime vuoden tilanteesta. Tässä analyysiä kirjottaessa herää kuitekin tunne, että jokin on ollut tai on edelleen jonkin verran vinossa Seadrillin toiminnassa...

Taloudellinen vahvuus ja tehokkuus

Seadrillin RoE on 16,55 (vs.  9,33) ja RoA 5,89 (vs. 3,38). Tästä voidaan laskea kasvutekijä g muokatulla kaavalla, joka ottaa huomioon enemmän muuttujia:

P = D / (k - g) = D / (k - RoE*(1-payout ratio))
<=> k = D/P + (RoE*(1-payout))
<=> k = 3,06/38,5 + (16,55 * (1-1,09))
<=> k = -1,41 %

Johtuen Seadrillin osinkopolitiikan hulluudesta viime aikoina, en enää laske enempää. Tällä mallilla joutuu tekemään liian suuria oletuksia, joten heitän sen roskakoppaan Seadrillin kohdalla!

Staattinen tulostuotto eli sijoittajan saama tuotto voidaan laskea oman pääoman tuoton ja tasearvon avulla. Tämä laskutapa ei huomioi kasvuelementtiä ollenkaan, joten se aliarvioi laatuyhtiöitä, jotka kykenevät omistaja-arvon luomiseen: 

RoE/PB-luku = RoE x B / P = 16,55 / 2,83 = 5,84 % eli reilusti alle tavoitteeni. Staattinen tulostuotto pätee niiden firmojen kohdalla, jotka tuhoavat omistaja-arvoa. Vasta kun yrityksen kasvuinvestointien tuottoaste ylittää oman pääoman kustannuksen eli samalla sijoittajan tuottovaatimuksen, on investoinneilla positiivinen vaikutus omistaja-arvoon ja sijoittajan tuotto-odotukseen.

Yhtiön johdon osakeomistukset

Mielenkiintoista Seadrillin kohdalla, että yhtiön johtoryhmästä kukaan ei omista Seadrilliä suoraan, yhtäkään osakketta. Tai sitten Morningstarin ja Reutersin tiedot eivät pidä paikkaansa. Muistelen jostakin lukeneeni, että Seadrillillä on varsin suuri sisäpiiriomistus.

Toimialan tulevaisuus

Yritä olla päivä käyttämättä tavaraa tai tuotetta, missä ei ole käytetty öljyä. Niin, ei onnistune nykyajan länkkäriltä. Vaikka öljy on varsin epämuodikas fossiilinen polttoaine, niin maailman öljykertymät tullaan imemään tyhjiksi silti. Seadrillin arvo piilee juuri siinä, että öljyä tullaan etsimään yhä hankalimmista paikoista, ja siinä Seadrill on vahvin. Toimialan tulevaisuus on rahantäyteinen.

Oma näkemykseni

Omat tuntemukseni ovat varsin ristiriitaisia. Korkea osinkotuotto ja kova kasvu houkuttelevat ostoon. Mutta nykyiset tunnusluvut ovat kyllä niin ruvella, että katsoisin Q2 ja Q3 tuloksetkin, ennen kuin uskallan miettiä ostoa. Yhtiö on silti tällä hetkellä ylihinnoiteltu, mutta vähän maltillisemmalla hinnoittelulla uskaltaisin lähteä mukaan. Mitä tuumaatte?

Kyllä kansa tietää

Tänään sulkeutunut epätieteellinen kyselytutkimukseni kertoo sen (N=14, sisältää oman ääneni), että nykyinen taloustilanne peilautuu negatiivisesti tai korkeintaan vain vähän positiivisesti sijoittajien salkkuihin. Neljä vastaajaa uskoi negatiivisen talousvireen Euroopan taloudessa näkyvän myös salkun kehnona arvonkehityksenä. Seitsemän vastajaa, itseni mukaanluettuna, arveli sivuttaisliikettä täksi kesäksi salkulleen, mutta kolme rohkeamielistä sijoittajaa arveli lievän positiivisen kehityksen olevan hyvin mahdollista. Huomionarvoista tässä lähes pseudotieteellisessä kyselyssä oli se, että kukaan ei edes anonyyminä vastaajana uskonut oman osakepoiminnan suojaavan negatiivisilta talousuutisilta ja uskonut salkkunsa kehittyvän kohti koillista. Kertooko se siitä, että olemme riittävän realisteja omien taitojemme ja salkkujemme suhteen? Turskantuoksua siis tiedossa.

 Lukemiseni alla on tällä hetkellä Vesa Puttonsen kirja "Osta halvalla, myy kalliilla". Vaikuttaa aika hyvältä kirjalta siinä mielessä, että Puttonen on onnistunut popularisoimaan muuten melko asia- ja datapitoista finanssimaailmaa erityisesti osakesijoittamisen kannalta. Tuntuu, että olen silti jo kasvanut yli kirjasta. Kirja sopinee paremmin ensikertaa osakkeisiin tutustuvalle. Enkä sano tätä sillä, että olisin edes keskenkertainen osakesijoittaja.

Seuraava osakeostoni tuntuu nyt asettuvan Medtronicin, Seadrillin ja Coca-Colan välille. En vielä tiedä, mikä voisi olla sitten lopullinen valinta. Nyt tulen käyttämään RSI-indikaattoria ja liukuvia keskiarvoja sun muita ostohetken ja erityisesti -kohteen valinnassa. Päivän hintakin vaikuttaa. No, katsellaan, sillä EUR/USD -suhde ei ole niin miellyttävä. Tuntuu jotenkin, että kohta olisi parasta olla vain markkinoilla osakkeina. Katsotaan osuuko lääkärin tuntemukset kohdalleen, vai joudunko vielä finanssimaailmassakin kahlaamaan kadulla virtaavassa veressä...

Usko on luja luottamus siihen, mitä toivotaan sanoo Iso kirja. Onko tiedossa turskaa?

Berkshire Hathawayko ripulipotilas pahimmasta päästä?

Piensijoittajatkin ymmärtävät, että pörssiyhtiöistä ja niiden tilinpäätöksistä on saatavilla runsaasti dataa, jolla voi arvottaa yhtiötä. Yhdistelemällä näitä tunnuslukuja sun muita kasvua ja arvostusta kuvaavia fundamentteja saadaan validimpaa vertailupohjaa, kuin käytettäessä vain yhtä tunnuslukua pörssihinnan lisäksi.

Tein itselleni listan, jolla verrata osakkeen kurssia useasta fundamentista koottuihin pisteisiin. Lista löytyy yläpalkista oikeasta reunasta nimellä "Eristyspotilaita". Voit ehdottaa listalle parannuksia, lisäyksiä tai jopa korjauksia mahdollisin virheisiin. Saatan lisätä vielä Piotroskin F-Scoren pisteytettäväksi kapitteliksi. 

Pari pienempää firmaa listalle saattaa tulla jo lähiaikoina, sillä tällä hetkellä listallani olevat yhtiöt ovat analysoitu läpikotaisin, jolloin hinnoitteluvirheitä ei ole. Tai ainakaan ne eivät ole kovin räikeitä. Voit olla kuitenkin varma, että eristyksessä olevat potilaat lääkäri tulee hoitamaan erityisellä huolella. Sitä paitsi tehostettu hoito on huomattavasti kalliimpaa, ja raha on aikaa.