Kvartaalikatsaus Q1/14 -2,25%

Vuoden ensimmäinen kvartaali sujui varsin kaksijakoisissa tunnelmissa osaltani. Olen tullut siihen tulokseen, että nyt on vakavan itsetutkiskelun paikka. Jatkaako pääomien tuhoamista olemalla itsepäinen ja yltiörohkea, vai muuttaako sittenkin suuntaa turvallisemmalle polulle? Alkupuoliskolla salkku nousi messevästi aina +10,23%, mutta pehmeni kvartaalin loppua kohden huolestuttavasti. Indeksit jäivät hieman plussalle ja oma indeksini tuotti +1,28%. Kvartaalin aikana tein lisätankkauksen Awilcoon, ja myin lopulta kaikki osakkeeni noin viikko osingon irtoamisen jälkeen. Awilcon kohdalla tunsin olevani huomattavalla epämukavuusalueella, sillä yhtiökohtaisen tuntemuksen olisi pitänyt olla mielestäni huippuluokkaa, koska toimiala on minulle täysin vieras. Ajatukseni johdattuivatkin siihen, että onko minulla nykyään tarpeeksi aikaa osakkeiden ja omistamieni yhtiöiden seuraamiseen? Varsinkaan sillä tasolla, mitä osakepoiminta edellyttäisi. Vastaus on luullakseni, että aikaa ei ole tarpeeksi. Nämä havainnot puoltavat entistä enemmän päätöstäni ulkoistaa salkkuani jolle kulle rahastoammattilaiselle tai kvantille. Osakepoiminta olisi niin mukava pitää keskeisenä osana salkkua, mutta ei se tällaiselle amatöörille ole rationaalista toimintaa. Olen muistuttanut itseäni vanhalla viidakon sanonnalla, että osakkeen tuotto realisoituu vasta osakkeet myydessä. Niin punaisena kuin vihreänäkin.

Salkkuuni päätyi myös saksalainen biotech-firma MediGene AG (ETR:MDG1) keskihintaan 7,01€ (kulut mukana). Sain heti ensi päivinä komeasti näpeilleni, sillä osittain sopulilauman momentumin ajama nousu purkaantui ihanasti juuri parina seuraavana päivänä ostostani; osake tippui heti kättelyssä -20%. Sijoitusteesini yhtiöön lepää kuitenkin sen huomattavan töpäkässä tuoteputkessa suhteutettuna yhtiön kokoon, ja tästä itse herra markkinallakin on hankala muodostaa arvo. Markkina-arvo on micro small cap -luokkaa, mutta tuoteputken laajuus ja laatu ovat mielestäni huomattavassa aliarvostuksessa. Yhtiötä seuraavat analyytikot antavat bullish- ja bearish-kommentteja ristiin, samoin yhtiön ympärillä hääräävät sijoittajat. 

Soluvaurioiden korjausmiehet -Aastrom Biosciences

Biotech-sektori tuottaa itselleni päänvaivaa. Toimiala on haastava perkattava, sillä tiedonhakijan on oltava todella kylmä, jotta yhtiöiden ympärillä olevaa hypetystä osaa riisua pois. Se on hankalaa, sillä näyttää, että huuma uusista miljardilääkkeistä ja mullistavista terapioista voi tarttua rahoitusalan ammattilaisiin ja analyytikoihinkin. Analyytikko voi antaa "väärän positiivisen" suosituksen, ja rohkeneeko sitä lähteä itse muuttamaan?

Aastrom Biosciences (NASDAQ:ASTM) on vuonna 1989 perustettu amerikkalainen bioyhtiö on omistautunut kehittämään kantasoluhoitoja sydän- ja verisuonisairauksiin. Parhaillaan yhtiö tutkii soluhoitoja USA:ssa potilastutkimuksilla dilatoivaan kardiomyopatiaan, eli sydämen vajaatoimintaa aiheuttavaan, sydäntä laajentavaan tautiin. Tämä tärkeä tautiryhmä aiheuttaa merkittävää kuolleisuutta ja sairastavuutta, mutta hoitovaihtoehdot nykyisellään ovat edelleen rajalliset. Aastromin kandidaatti kyseisten ongelmien ratkaisuun on ixmyelocel-T-niminen "solupohja". Patentti tälle kantaa vuoteen 2027 saakka USA:ssa, Euroopassa ja Australiassa. Tähän Aastrom keskittynee suurimmin panostuksin.

Toinen kokonaisuus on hapenpuutteesta johtuvan raajakivun hoitoon suunnattu kantasoluhoito. Suomennos kriittinen raajaiskemia tuntuu hieman kömpelöltä, joten puhutaan CLI:stä (critical limb ischemia). Se on kehon ääreisosien verisuonisairaus, joka on seurausta verisuonten kalkkeutumisesta ja siitä seuraavasta pitkäaikaisesta tulehduksesta. Tämä kalkkeutuminen johtaa merkittävään verenvirtauksen vähenemiseen jalkoihin ja joskus käsiinkin. Hoito on tällä hetkellä elintapaohjausta (tupakka pois, terveellinen ruokavalio ne.), haavojen hoitoa, kivun lievittämistä ja parhaimmillaankin toimenpideradiologista verisuonen "hoonausta", revaskularisaatiota tai kirurgista ohitusleikkausta toisella verisuonella. Lääkettä itse patogeneettiseen mekanismiin ei ole olemassa.


Pienellä päivävaihdolla kaupattava osake reagoi omalaatuisesti bittiavaruudessa leijuviin uutisiin. Hinta voi syöksähtää yllättävään suuntaan ilman mitään merkittävää uutista tärkeimmästä, tutkimushankkeiden etenemisestä. Jotta pääsisitte paremmin kartalle, lyön pöytään puolestanne hieman speksejä yhtiöstä, Markkina-arvo on nykyisellään lilliputtimaiset 17 mUSD.

Annual Income Statement Data 4-traders.com

Actuals in M $ Estimates in M $ Fiscal Period December 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sales 0,09 0,02 0,02 0,01 0,01 0,01 Operating income (EBITDA) - -28,4 -33,1 21,9 16,4 - Operating profit (EBIT) -17,9 -29,0 -33,8 -21,3 -19,5 -21,1 Pre-Tax Profit (EBT) - -19,7 -29,5 - - - Net income -17,7 -19,7 -33,5 -20,2 -18,5 -16,0 EPS ( $) -14,4 -10,2 -16,2 -6,60 -4,39 -3,17 Dividend per Share ( $) - - - - 0,20 - Yield - - - - 4,96% - Announcement Date 08/17/2010 12:30pm 03/12/2012 08:11pm 03/18/2013 08:01pm - - -

Actuals in M $			Estimates in M $
Fiscal Period December	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Debt	-	-	-	-	-	-
Finance	-	-	-	-	-	-
Operating income (EBITDA)	-	-28,4	-33,1	21,9	16,4	-
Leverage (Debt/EBITDA)	-	-	-	-	-	-
Capital Expenditure	0,12	1,03	0,27	-	-	-
Book Value Per Share (BVPS)	-	-	-	-	-	-
Cash Flow per Share	-	-	-	-	-	-
Announcement Date	08/17/2010 12:30pm	03/12/2012 08:11pm	03/18/2013 08:01pm	-	-	-

Miksi siis sijoittaa raskaasti tappiolliseen, pieneen ja heikon taseen yhtiöön? Rahojen sijoittaminen yhtiöön on vedonlyöntiä tulevien onnistumisten puolesta, näin olen sijoitusteesin tämän yhtiön kohdalla itselleni hahmottanut. Yhtiötä seuraa yllättäen todella monta analyytikkoa, mikä yhtiön markkina-arvo huomioon ottaen on poikkeavaa. Miksi? Onko Aastromissa jotain poikkeavaa? Voimmeko siis olettaa, että Aastromin nykyhinta olisi tehokkaasti hinnoiteltu? Eihän monen ihmisen konsensus voi olla kovin pielessä.

Pieni markkina-arvo antaa itselleni myös signaalin, että sijoittaisin omia rahojani tähän varovaisesti. Maalaisjärkinen ajattelu siitä, että isommat firmat poimivat kypsät hedelmät, kunhan ne ovat ensin kasvattaneet omalla riskillään ja työnteollaan tuotoksensa pahimpien halla-aikojen yli, pitää edelleen kutinsa. Esimerkiksi Feuerstein-Ratain rule on toiminut yllättävän hyvin. Sääntö menee pääpiirteissään näin: mikäli syöpälääkettä kehittävän yhtiön markkina-arvo on alle 300 mUSD, niin faasi III tulee epäonnistumaan. Kymmenen vuoden otannalla sääntö on toiminut sataprosenttisesti (23/23)

Omana entiteettinään on M&A-osasto. Jason Napodano aprikoi tässä jutussa suuren lääkevalmistaja Takedan mielenkiintoa muodostaa allianssi Aastromin kanssa. Takeda olisi taloudellisena backuppina Aastromille, mikäli tilanne sitä vaatisi. Riskin kantaisi Aastrom, hyötyjä olisi korjamassa myös Takeda. 

LÄÄKETIETEELLISTÄ MAKUSTELUA

Nähtyäni nämä kuvat lopetin selaamisen ja rullasin näytölle pari kuvaa uudestaan. Löysin mielenkiintoisen posterin otsikolla "IXMYELOCEL-T PROTECTS THE HEART FROM DAMAGE IN A MURINE MODEL OF HEART FAILURE". Hiirille aiheutettiin pysyvä LAD:in eli vasemman laskevan sepelvaltimon tukos. Jyrsijöiden annettiin toipua kaksi viikkoa, jonka jälkeen kaikkien muiden paitsi naiivi-ryhmän hiirien rintaontelo aukaistiin ja sydämeen ruiskutettiin kyseisen ryhmän ainetta. Neljän viikon kuluttua tästä hiiriltä leikattiin pää poissa ja otettiin sydän talteen. Sydämestä tehdyt leikkeet olivat ylläolevan näköisiä; infarktiarpi oli pienin Ixmyelocel-T -ryhmässä.

Clinicaltrials.goviin on ladattu dataa, jonka perusteella rohkaistuin tutustumaan Aastromiin pintaa syvemmälle. Faasi 2:ssa etenevä trial tutkii ennenkaikkea turvallisuutta, tehokkuutta ja siedettävyyttä potilailla, jotka sairastava tätä iskeemistä dilatoivaa kardiomyopatiaa. Ph2:ssa Aastrom kantaa vielä erittäin suurta riskiä, mutta mikäli trialin tulos on positiviinen esimerkiksi turvallisuuden ja tehokkuuden suhteen, onnistumisen todennäköisyys faasi 3:lle luonnollisesti kasvaa. CLI:tä tutkii kaksi trialia: REVIVE-CLI ja RESTORE-CLI. Kardiomyopatiaan tietoa antavat RENEW-DCM, Impact-DCM ja Catheter-DCM.

Potilaaseen takaisin ruiskutettavan solupohjan toimivuus on ollut yllättävän hyvä.  RESTORE-CLI -tutkimuksen datasta huomaamme (yllä olevasta kuva) suhteellisen riskin vähenemän olevan selkeää, yli 60% tasoa joka tapauksessa ja eron olevan tilastollisesti merkitsevä. Tutkimuspopulaatio on toki liian pieni vielä pitkälle meneviin johtopäätöksiin. Tässä presentaatiossa tiivistetään oivasti viimeisimpiä tutkimuksia. Catheter-DCM tehtiin monikeskustutkimuksena; tärkeimpänä end-pointina siinä oli tutkia turvallisuutta (12 kk follow-up) ja toisena kokonaisuutena tehokkuutta (rakenteellisena mittarina mm. ECHO, subjektiivisena mittarina NYHA-oireisto, toiminnallisena mittarina mm. rasitustestit). Potilaat (n=22) randomisoitiin 2:1 kahteen ryhmään, joista toinen sai nykyisen hoitoprotokollan ja toinen ixmyelocel-T -hoidon katerilla suoraan sydämen vasempaan
kammioon.

 Vanha kunnon NYHA-mittari on yhä oiva keino mitata sydämen vajaatoiminnan oireiston vakavuutta subjektiivisesti. NYHA I tarkoittaa sydänsairautta ilman oireilua, ja NYHA IV on hankalin luokka, jossa potilas oireilee levossakin. Ixmyelocel-T -hoitoa saaneiden tulokset paranivat selkeästi ja enemmän kuin stadardihoitoa saaneiden ryhmässä Erityisesti sydänlihaksen hapenpuutteesta jo lähtötilanteessa kärsineiden ryhmässä (Ischemic DCM, IDCM) tapahtui selkeää paranemista. Samaa tulosten kohentumista havaittiin esimerkiksi 6 minuutin kävelytestissä ja kaikista tärkeimmässä sydämen kaikukuvaksella mitattavasta ejektiofraktiossa eli sydämen pumppaustehokkuudessa. Tutkimuspopulaatio oli auttamattoman pieni, mutta tulokset ovat erityisesti IDCM-ryhmässä rohkaisevia.

Kansantajuinen selvitys siitä, kuinka solupohja saadaan valjastettua

hoitokäyttöön. Suoliluun harjusta otettavasta luuydinnäytteestä saadut 

luuytimen kantasolut ruiskutetaan ihmiseen takaisin käsittelyn jälkeen.

Vieressä oleva kuvaan tiivistyy montakilpailuetua nykyisiin saatavilla oleviin hoitomuotoihin: se on nopeampi, halvempi ja näyttäisi vielä, että turvallisempi kuin edeltäjänsä. Kustannusedusta syntyvä moat kestää vertailun (valitettavan) tehottomaan elintapaohjaukseen, oireiden hoitoon (kipu ja jalkahaavat) saatika operatiiviseen interventioon (toimenpideradiologia tai kirurgia). Yhtiö kertoo keksineensä tässä solukasvatusvaiheessa jonkinlaisen edgen, mutta siitä en löytänyt sen tarkemmin tietoa, koska sehän on patentin takana. Yhtiön tuote on siis muokata ihmisen omia kantasoluja sille asteelle, että muualle elimistöön ruiskutettaessa ne toimivatkin korjaavina soluina. Simple as that.

Aastrom ei ole keksinyt pyörää uudestaan. Multi- ja pluripotenttien kantasolujen muuntumiskyky on tiedetty jo pitkään. Esimerkiksi lihaskudosen seassa olevat satelliittisolut kykenevät sopivan signaalin (esimerkiksi lihasvaurio ja siitä vapautuvat merkkiaineet) alkaa jakaantua lihassoluiksi ja korjata näin syntynyttä vauriota. Tämä solunkypsyttelyprosessi lisää merkittävästi puolustussolujen määrää. Todennäkösesti multipotentit (monikykyiset) tukikudoksen kantasolut ja syöjäsolut (makrofagit) omaavat kyvyn muokata iskemiasta kärsivää kudosta, dumpata lisävauriota aiheuttavan tulehdusreaktion hillitymmäksi sekä kantasoluilla on kyky aloittaa kudoksen uudisverisuonimuodostus.

En omista yhtiön osakkeita, mutta seuraan yhtiön toimintaa suurella mielenkiinnolla. Laajemmat faasit 2b ja 3 tulevat kertomaan bisneksen potentiaalista huomattavasti enemmän. Kolmosfaasiin yhtiö tarvitsee partnerin, sillä sen muskelit eivät tule riittämään kalliin tutkimusvaiheen läpipääsyä. Helpompi vaihtoehto olisi, että tuote myytäisiin eteenpäin, mutta ostomielenkiinnon ratkaisee mielestäni faasi 2b (nimeltään ixCELL-DCM) dilatoivan kardiomyopatian suhteen. Yhtiön johdon puheisiin en ole tutustunut juurikaan, sillä niillä ei ole juurikaan merkitystä, mikäli itse tuote ei ole kunnossa. 

Osto: BB Biotech AG

Etsittäessä sijoituskohteita näkee harvoin näin suorasukaista tavoitetta lyödä markkinat; BB Biotech (BION.S) hakee säännönmukaisesti vähintään 15 % tuottoa sijoitetulle pääomalle (ROIC)! Aikomuksena on myös lyödä markkinat pitkässä juoksussa, vieläpä huomattavalla marginaalilla. Kuulostaako jo liian paksulta?  Yhtiö tuli tietoisuuteeni ensi kerran, kun Pasi Havia toi esille kyseisen firman ja vaihdoimme Twitterissä ajatuksia yhtiöstä. Sijoitin rahaa yhtiöön kolmesta syystä: 1) johto 2) yhtiöportfolio 3) bioteknologia. Sijoitusteesini on pitää yhtiötä pitkään ja välitarkastelujen myötä mahdollisesti lisätä yhtiön painoa salkussani.

 Tämä sveitsiläinen sijoitusyhtiö on profiloitunut oman mainoslauseensa mukaan "sijoittaa nopeasti kasvaviin ja tuottaviin bioteknologia-sektorin yhtiöihin maailmanlaajuisesti". Yhtiö on perustettu 1993, joten sillä alkaa olla parinkymmenen vuoden track record kasassa. Joskin ajat ovat alan sisällä todella erilaiset verratessa vuotta 1993 ja 2013. BB Biotech on pioneeri alallaan, ja se onkin kasvanut yhdeksi maailman suurimmaksi bioteknologian alueen sijoittajaksi. Tämä blogimerkintä on kuorrutettu runsaalla kattauksella kuvia, joten muistakaa pieni mainoskriittinen lukutapa.

Yhtiö on listattu useampaan pörssiin, ja itse ostin sitä euroilla Xetrasta Frankfurtista. Yhtiön portfolio on laadukasta tavaraa, joskin siitä on jäänyt pois micro small cap -luokan terävät pippurit. Yhtiöt ovat markkina-arvoltaan keskisuuria, joilla suurimmalla osalla taitaa olla jo ainakin yksi tuote markkinoilla. Listaamattomien yritysten painon yhtiö pitää salkussaan korkeintaan 10 %:ssa. Mikäli en aivan pihalla ole, niin yhtiön kassavirta perustuu pitkälti arvopaperisalkusta tuleviin osinkoihin sekä mahdollisten myyntien/tasapainotusten tuomista voitoista tai tappioista. Pörssissä osakkeesta maksettavaa hintaa muokkaa vielä enemmän BB Biotechin tase, sillä yksittäisen biotech-sektorin yhtiön hinta muodostuu pitkälti tulevaisuuden odotuksista. Loogisena päätelmänä on, että BB Biotechin operatiivinen kassavirta (osingoista) voi olla melko pieni, joten osakkeen arvo määräytyy pitkälti arvopaperisalkun yhtiöiden pörssikurssien nousun perusteella. BB Biotechista saatava osaketuotto on siis vahvasti osakkeen arvonnousuun perustuvaa.





Vielä enemmän minua miellyttää portfolion jakautuminen huomispäivän keskeisiin lääkekehityksen kohteisiin; yhtiövalinnalla BB Biotech on ottanut tarkoituksellisen etunojan tulevien menestyslääkkeiden suuntaan. Lienee tarpeellista valaista taustoja, miksi kyseinen etupainotteinen kannanotto on mielestäni hyvä asia. Lääkekehityksen suuntaa ratkaisee olennaisesti se, miten lääketieteen perustutkimus solujen reseptoreista, signaalireiteistä, viestinnästä sekä myös mikrobien toiminnasta pystyy uutta tietoa tuottamaan. No, perustutkimus on edennyt viimeisen kymmenen vuoden aikana huimasti sellaisilla aloilla, mistä on voitu siirtää akateeminen teoriatieto käytännön sovellutuksiksi. Oivana esimerkkinä tässä voisi olla virusvektorin käyttö syöpälääkkeen kuljettamisessa syöpäsoluun. Kun opittiin ymmärtämään viruksen toimintaa kunnolla, niin tajuttiin yrittää lääkeaineen liittämistä juuri kyseiseen virukseen. Elimistöön ruiskutettu lääkeaineella kuorrutettu virus kuljettaa oman normaalin, patologisen mekanisminsa mukaisesti juuri haluttuun solutyyppiin, jolla on esimerkiksi sopivat reseptorit sen vastaanottamiseen.

Onkologia eli syöpätautioppi tulee nousemaan tärkeäksi terapia-alueeksi varakkaimmissa länsimaissa. Toisaalta infektiotaudit ovat eräs maailman yleisimmistä vitsauksista, jota tarvitsee jatkuvasti kaitsea joka puolella maapalloa. Kaiken kukkuraksi uusia mikrobilääkkeitä on viimeisen parinkymmenen vuoden aikana tullut markkinoille vain muutama. Tilausta siis olisi. Arvopapereiden koostumuksen yhtiön salkussa voi tarkistaa kuukausittain yhtiön omalla nettisivulla julkaistavassa katsauksessa.

LIIKETOIMINNAN ONNISTUNUT JOHTAMINEN

Kaikkein eniten minua miellyttää BB Biotechin kohdalla sen johto. Tutustuminen yhtiön johtoon ja sen toimintaan menneiltä vuosilta minulle jäi tuntuma, että näiden kavereiden käsiin uskallan todella laskea rahojani.

Sijoitusteesina on omistaa noin 20-35 yhtiötä kerralla, ja suuremmat positiot otetaan 5-8 yhtiöön kerralla, jotka muodostavat kaksi kolmasosaa koko salkusta. Johto on linjannut sijoitusfilosofiansa seuraavasti:

"We seek a thorough understanding of the activities pursued by our participations, i.e., not only the purely financial aspects of the business, but also the respective competitive environment, the innovation pipeline, patent portfolios and the market perception of each company’s products and services, to name only a few other aspects."

Itse salkuhoitotiimissa toimii hyvä kattaus eri alojen spesialisteja, joiden taustoja voi selvittää netistä vaikka aivan googlettamalla nimiä. Toinen mielenkiintoinen järjestely (ks. kriteerit alempana) on toteutettu Corporate Governancen  alla, nimittäin yhtiö toimii aktiivisesti omien osakkeiden takaisinostajana tai myyjänä. Tällä toiminnalla yhtiö voi olla aktiivisesti osakkeenomistajan puolella (ks. selitys seuraavassa kappaleessa).

"BB Biotech AG operates as an active purchaser/seller of own shares itself on the market, securing additional liquidity in the process. The Group can purchase up to 10% of the issued shares. In addition, the AGM approved a share-buy back program of another 10% for the purpose of capital reduction."

OMISTAJAYSTÄVÄLLINEN TOIMINTA

Omistajien palkitsemisjärjestelmä on hieman erilainen; yhtiö jakaa rahaa ulos omistajilleen erikoisella järjestelyllä, ja sen suuruus määräytyy pörssikurssin ja taseesta saatavan NAV:in (Net Asset Value) erotuksesta. Erotus kertoo preemion kokoluokan, josta määräytyy taulukon mukaisesti palautettavan rahan määrä.

Yhtiöllä on lisäksi suunnitelma omien osakkeiden takaisinostoista, joita ostetaan vuositasolla takaisin korkeintaan 5 %. Tällä toiminnalla yhtiö pystyy säätelemään jonkin verran pörssikurssin ja NAV:in erotusta. Lainaus:

No dividends were distributed until the year 2003. In 2004, the Company's dividend policy has been modified: in future, a dividend is to be paid out which will be linked to the discount of the share price to the Net Asset Value. The following model is to be used to this end:

if the discount amounts to 

    5 - 10%:   1% of the Net Asset Value at year-end
>10 - 15%:   2% of the Net Asset Value at year-end
>15 - 20%:   3% of the Net Asset Value at year-end
>20%:          4% of the Net Asset Value at year-end

The discount on which the resolution is based is calculated according to the average discount of daily closing prices from January 1 through December 31 of the respective fiscal year, starting in the fiscal year from January 1 through December 31, 2003. The dividend will be paid out in cash and will be paid out on the day after the general meeting.

BIOTEKNOLOGIA SIJOITUSKOHTEENA

Minulta kysyttäessä otsikon mukaista asiaa kysyjä saa selkeän vastauksen: kannattaa. Oma salkku koostuu tällä hetkellä pitkälti healthcare-sektorin yhtiöistä -tarkoituksella. Siihen on muutamia syitä:

+Maailman väestö on ikääntyvää; lääkkeille on yhä enemmän tilausta. Yli 60-vuotiaiden määrä kasvaa suhteellisesti nopeammin kuin maailman väestö keskimäärin. Rahaa virtaa terveydenhuollol kuluihin yhä enemmän. 

+Realisoitumaton tuottopotentiaali on alalla valtava. Kiitos uusille innovaatioille, joiden ansiosta ala on mahdollinen multibaggeri. 

+Kehittyvien maiden elintaso nousee. Kyseisten valtioiden tavoitteisiin kuuluu eittämättä nykyaikainen terveydenhuolto, mikä edelleen johtaa rahan satamisena lääkealan laariin. 

+Alati lisääntyvä elintasosairauksien määrä, kuten aikuistyypin diabetes ja lihavuus ongelmineen on luonut kokonaan uuden ja ison ongelmakentän, jonka hoidossa käytetään myös lääkkeitä. 

+Patent Cliff on toisen etu. Vuonna 2015 suurien lääkeyhtiöiden patenttien raukeamisesta vapautuu arviolta 200 mrd dollaria johonkin muuhun. Suurin osa virtaa suoraan halvempiin geneerisiin lääkkeisiin, mutta osa vapautuvasta rahavirrasta jää johonkin muuhun. 

Alalla on siis jotain annettavaa myös sijoittajalla -pidä tuntosarvet ylhäällä!

VASTUUVAPAUSLAUSEKE: Minulla on positio BB Biotechissa. Aikomuksenani on jopa lisätä omistustani matkan varrella.