perjantai 31. elokuuta 2012

Virhe osakeostossa -TSE:AM



Myönnän tehneeni virheen ostaessani Automodularia. Virhe tuli tehtyä nimenomaan ostohinnan perusteella. Kulujen (valuutanvaihto + Nordnetin välityspalkkio Kanadaan) jälkeen keskihinnakseni muodostui 2,78 €, mikä sinänsä ei ole paljon, mutta kun kurssi on madellut jopa 1,5 CAD tasolla, niin voidaanko jo puhua piensijoittajan tyhmyydestä, kun hän ei ole ottanut tappiota nopeasti? Silti jos tuon hinnan suhteuttaa yhtiön tämänhetkiseen tuloksentekokykyyn, eli EPS (trailing) tälle vuotta olisi tasoa 0,75 CAD, niin esimerkiksi P/E-kerroinkin olisi vielä hyvin maltillinen 2,78/0,75 = 3,7


Kun tuottovaatimukseni on 11 % annualisoituna, niin AM:lla on kuitenkin vielä erinomainen mahdollisuus korjata kurssiaan sekä erityisesti petrata entisestään kassavirtojaan paremmaksi, osakkeenomistajalle mieluisaksi. Aika on tässä puolellani. Staattinen tulostuotto käyttämilläni arvoilla antaisi tuotoksi 27% (0,75/2,78), mikä vaikuttaa aika hurjalta. Vielä pökerryttävämpi olisi nykykurssilla laskettu staattinen tulostuotto (joka ei siis huomioi kasvutekijää, eli aliarvioi tämän korkean ROE:n yhtiön tuottopotentiaalia), joka olisi peräti 39,7%! Kasvutekijä tulisi otta huomioon, sillä kasvua saadaan todennäköisesti Vestas-yhteistyöstä. Automodularin ROE on ollut tasolla 39%, vaihdellen välillä 35-40%. Mutta nämä estimaatit siis ylittävät reilusti tuottovaatimukseni.


Gordonin mallin mukaan ostohinnaksi (käyttäen eteenpäin katsovia tunnuslukuja) tulisi asettaa:

 P =  d x E / (k-g)
    =  0,24  / (0,11 - 0,05)
    = 4 CAD


Mikä on siis reilusti yli ostohintani, ja täten turvamarginaalia olisi ollut reilustikin. Tekisi mieli sanoa Buffettin sanoin, että ostin loistavaa yhtiötä keskinkertaisella hinnalla.

4 kommenttia:

  1. Millä perusteella pidät ostoa virheenä+ Älä turhaan spekuloi tulevaisuuden kursseilla. Buffetilla löytyy pari muutakin hyvää ohjetta tilanteeseen:

    1. Lyhyellä aika välillä pörssi äänestyskone, pitkällä aika välillä vaaka

    2. Suosikki sijoitusaikani on ikuisuus

    Ota tilanne rauhallisesti, koita unohtaa hankintahintasi, älä ankkuroi. Onko joku oikeasti muuttnut huonompaan sijoituspäätöksestäsi?

    VastaaPoista
  2. Osto on tuntunut virheeltä siksi, että ostin putoavaa puukkoa. Tämän puukon olisin voinut jättää nappaamatta, jos olisin syynännyt riittävän tarkasti yhtiön tiedoitteita, joissa jossakin sanottiin eläkkeelle siirtyvän CEOn irtautuvan osakepositiostaan (joka oli yli 20% kaikista osakkeista). Mikäs tässä, jos rahaa olisi ollut, sillä olisin paikannut keskihintaa lisäostoilla alaspäin. No, oppirahoja sijoitusuran alkupuolella...

    Nimenomaan spekuloinnista ja arvuuttelusta olen pyrkinyt eroon kaikin voimin. Jos siis tarkoitit spekuloinnilla tuota, kun käytin EPS:n laskemisessa estimaattia?
    Kaksi eka kvartaalia tältä vuodelta ovat olleet 0,18 CAD ja 0,20 CAD, joten tämän vuoden EPS asettunee tuonne >0,7 CAD tasolle.


    12/2011 12/2010 12/2009 12/2008 12/2007
    Dividends Paid Per Share 0.55 0.20 0.00 0.06 0.00

    Basic EPS from Total Operations 0.61 0.21 0.11 -0.27 0.33


    Ottamalla huomioon useampi vuosi, niin näemme AM:n riskin, joka realisoitui aikanaan General Motorsin purkaessa alihankintasopimuksen. Tällä hetkellähän säännöllinen kvartaaliosinko on 6 senttiä osakkeelta. Ylimääräisiä pääomanpalautuksia tai kertaluonteisia lisäosinkoja ei ole tiedotettu tulevan.

    VastaaPoista
  3. Mikäli yhtiön toiminta ei ole muuttunut vaikka hinta on pudonnut niin ei ole syytä omasta mielestäni myydä :)

    Tässä tapauksessahan se on jopa parantunut vaikka kurssi ei juuri nousekkaan koska eräät purkavat positioitaan. Kassavirta myös parantaa tilannetta olennaisesti pitkittyneessä tilanteessa jossa odotetaan arvonnousua, sillä aika voi olla pitkäkin

    VastaaPoista
  4. Totta tuokin. En minä silti myymässä, vaan se harmittaa kun ostin korkealla. Se laskee oleellisesti tulevaisuuden tuottoani yhtiöstä...gosh

    Nyt Automodularin likviditeetti saattaa nousta, mikä jo itsessään voi nostaa kurssiarvoa hieman. Mulle kelpaa kaikki murusetkin

    VastaaPoista