tag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post436885792077265650..comments2017-01-19T12:00:05.175+02:00Comments on Lääkärin resepti: Analyysi: Medtronic Incorporationlaakarihttp://www.blogger.com/profile/04589762672489465347noreply@blogger.comBlogger10125tag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-11266645916140001062012-07-15T23:00:11.663+03:002012-07-15T23:00:11.663+03:00Kirjoittaja on poistanut tämän kommentin.Osinkopuuhttps://www.blogger.com/profile/05793389975233018305noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-21567529344338188122012-07-15T22:57:44.176+03:002012-07-15T22:57:44.176+03:00Lupaan olla vetämästä hernettä nokkaan vaikka et k...Lupaan olla vetämästä hernettä nokkaan vaikka et korjaisi tuottovatimustasi vuokseni!<br /><br />Käytän korkeaa 12 prosentin tuottovaatimusta laskiessani osakkeiden tavoitearvoja siksi, että näin saan tarvittavaa turvamarginaalia sijoituksilleni. <br /><br />Tuottovaatimuksen laskemisesta sen verran, että luulisin oikean kaavan olevan hieman erilainen kuin käyttämäsi: <br /><br />Tuottovaatimus = dividend /price + RoE /(1 - payout ratio) Vs. r = D1/P + ROE*(1-p)<br /><br />Eli tällöin kasvutekijä g:n korvaa yhtälössä ROE*(1-p) eikä RoE/(1-payout ratio). Kaavamuutoksen jälkeen tuottovaatimukseksi tulee:<br /><br />r= D1/P + ROE*(1-p) -> 1.04/37,56 + 0,2065*(1-0,2975)<br />r= 0,0277 + 0,1451<br />r= 17,28 %<br /><br />Miten edellä olevaa voidaan tulkita? Jos kaikki oletukset pitävät paikkansa, niin Medtronicin osakkeen nykyarvostus 37,56 $ vastaa hintaa, jonka sijoittaja on valmis maksamaan osakkeesta 17,28%:n tuottovaatimuksella. Tarkemmin ajatellen 17,28 %:n tuottovaatimus on järjettömän korkea, koska tällöin sijoittajan rahojen pitäisi tuplaantua vähän yli neljässä vuodessa, jotta sijoittaja olisi valmis laittamaan rahansa likoon Medtroniciin! Toisin sanoen Medtronic on tällä hetkellä todella väärin hinnoiteltu (Toivottavasti!) tai sitten jokin mättää käyttämissämme luvuissa.<br /><br />Tuottovaatimusta laskiessamme käytimme kaavaa r = D1/P + ROE*(1-p), jossa ROE*(1-p) on yhtä kuin kasvutekijä g. Edeltävässä laskutoimituksessa kasvutekijäksi saatiin 14,51 %:a, joka on todella korkea luku arvioidessa tästä hetkestä ikuisuuteen tapahtuvaa osinkojen kasvua. Korkeasta kasvuodotuksesta johtuen, osakkeen arvo näyttää houkuttelevalta. Tosiasiassa näin suurelle ja vakiintuneelle yhtiölle kasvutekijä ei voi mitenkään olla näin korkea. Eli todennäköisesti joko Medtronicin ROE tai sitten alhainen payout ratio eivät ole kestävällä pohjalla. Edeltävistä vaihtoehdoista epäilen jäljenpää...Osinkopuuhttps://www.blogger.com/profile/05793389975233018305noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-43678108665462895732012-07-15T14:45:26.894+03:002012-07-15T14:45:26.894+03:00Kiitos kehusta ja herättämästäsi ajatuksesta! Tark...Kiitos kehusta ja herättämästäsi ajatuksesta! Tarkastankin nyt tuottovaatimustani, mutten sinun vuoksesi Warren :) Myös Random Walker on ansiokkaasti tuonut esiin asiaa blogauksessaan.<br /><br />Lukekaa kaikki: http://randomwalker.blogit.kauppalehti.fi/blog/27557/keskinkertainen-yhtio-loistavalla-hinnalla-vai-loistava-yhtio-keskinkertaisella-hinnalla<br /><br />En halua keinotekoisesti nostaa tuottovaatimustani vain nostamisen ilosta, vaan pikemminkin järkisyistä. 9% tuottovaatimuksen vetäisin hatusta jenkkipörssien pitkän aikavälin tuoton (8%) ja kotipörssin (10%) keskiarvona.<br /><br />Asetan rohkeasti tuottovaatimukseksi 11 %. Gordonin mallista voidaan johtaa seuraava: tuottovaatimus on osinkotuoton ja kasvutekijän summa. Kasvutekijä lasketaan puolestaan RoE ja payout ration avulla.<br /><br />Tuottovaatimus = dividend /price + RoE / (1 - payout ratio)<br /><br />Tässä tarkka kaavan mulkoilu osoittaa, että korkea osinko, korkea RoE ja korkea payout ratio nostavat tuottovaatimusta. Nämäkin asiat Random Walker valaisee napakasti blogissaan.<br /><br />Kohtaako nykyfundat tuottovaatimustani? Lasketaan...<br /><br /> = 1,04 / 37,56 + 20,65 / (1 - 0,2975)<br /> = 0,0277 + 29,395<br /> = 29,423 %...<br /><br />Voisinko siis asettaa noin korkean tuottovaatimuksen firmalle, vai enkö ymmärrä jotain kohtaa? Palataan vielä Gordonin yhtälön perusmuotoon.<br /><br />P = d x E / (k-g)<br />P = 1,04 $ / (0,11-0,078)<br />P = 32,5 $<br /><br />Osake vaikuttaisi siis näin ylihintaiselta omaan tavoitteeseeni nähden...pitää vielä laskeskella, sillä nämä arvonmääritysmallit ovat uusi juttu vielä mulle.<br /><br />ps. nyt on julkinen sähköposti lisättynä oikeaan sivupalkkiinlaakarihttps://www.blogger.com/profile/04589762672489465347noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-20009085678958718622012-07-13T14:35:34.977+03:002012-07-13T14:35:34.977+03:00Käyttämäsi kasvumallin ja EPS ennusteiden vuoksi
...Käyttämäsi kasvumallin ja EPS ennusteiden vuoksi<br /><br />Sinulla ei taida olla julkista sähköpostia?Villenoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-15308397894745904582012-07-11T10:15:55.567+03:002012-07-11T10:15:55.567+03:00Hyvää analyysiä erittäin mielenkiintoisesta yhtiös...Hyvää analyysiä erittäin mielenkiintoisesta yhtiöstä! <br /><br />Minulle heräsi muutama ajatus yhtiön arvostuksen laskemisesta. Gordonin kasvumalli on erittäin herkkä esimerkiksi muutokselle osinkojen kasvun nopeudesta tai tuottovaatimuksesta. Nyt tuottovaatimuksesi ja osinkojen kasvunnopeus ovat pelottavan lähellä toisiaan, joka johdosta nimittäjä on todella pieni. Tällöin malli saattaa antaa liian optimistisen kuvan yrityksen arvosta.<br /><br />Yksi kokeilemisen arvoinen tapa hyödyntää Gordonin mallia on katsoa mitä oletuksia tämän hetkinen osakkeen hinta pitää sisällään ja arvioida sen perusteella onko osakkeen hinta liian alhainen. Esimerkiksi näin:<br /><br />Ensi vuoden osinko: 1,1 $<br />Osakkeen hinta: 38 $<br />Tuottovaatimus: 9%<br /><br />Näillä oletuksilla osingon kasvuvauhdiksi tästä ikuisuuteen saataisiin 6,1%. Mikäli tämä arvio on mielestäsi "oikea tai riittävän konservatiivinen" kasvuvauhdiksi, niin sinun tulisi harkita osakkeen ostoa.<br /><br />Uskon, että pitkällä välillä Medtronicin osinkojen kasvuvauhti on vähintään 6%, johtuen sen tasaisesti kasvavasta liiketoiminnasta ja alhaisesta osinkojen payout-ratiosta. Toisaalta oma tuottovaatimukseni on hieman korkeampi (12%), joten nykyinen osakkeen hinta ei vielä houkuta ostamaan Medtronicia salkkuuni.Osinkopuuhttps://www.blogger.com/profile/05793389975233018305noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-15947522932384463152012-07-11T10:03:11.312+03:002012-07-11T10:03:11.312+03:00Lienet oikeassa. Täytynee se itselläkin uskoa, ett...Lienet oikeassa. Täytynee se itselläkin uskoa, että näin ison yhtiön ollessa kyseessä hinnoitteluvirhettä ei ole, eli markkinat ovat riittävän tehokkaat oikeaan hinnoitteluun. :)<br /><br />Noudatan omassa ydin-satelliitti -mallissa satelliittien kokoamisessa ideaa, jonka esittelen tuolla yläpalkissa olevassa Eristyspotilaita-välilehdellä. Nyt kun kuitenkin kysyit, ja jouduin asiaa miettimään, niin en oikeastaan edes tiedä onko minulla kunnollista selkeää strategiaa osakevalinnoissa. Pohja-ajatuksena on kuitenkin sijoittaa enemmän holdaus-periaatteella lähinnä arvo-osakkeisiin ja osinkoaristokraatteihin, toki järjettömät arvostukset ja hinnoittelut myyn pois. Myös "Allokaatio salkussani" -bloggauksessa käsittelin muistaakseni asiaa. Kiitos kun kysyit, joudun itsekin nyt oikein miettimään strategiaani itselleni selkeämmäksi!<br /><br />Jos jolla kulla on jokin selkeä sijoitusstrategia, jonka haluaa kanssani jakaa, niin olen innoissani valmis keskustelemaan siitä vaikka yksityisviesteillä ;)Uusien osakkeiden etsinnässä olen yrittänyt käyttää jotain Piotroski-screenereitä. Myös toisten blogeissa vaeltelu tuo esiin itselleni kiinnostavia yhtiöitä joskus.<br /><br /><br />Tärkeitä tunnuslukuja itselleni ovat P/E, EPS% ainakin viiden vuoden ajalta, dividend yield ja sen kasvu + payout ratio, P/FCF. Myös käteiskassan koko kiinnostaa, ja velkaantuminen suhteessa omaan pääomaan. Totta myös korkea RoE ja RoA ovat arvosijoittajalle kiinnostavia, miellän siis itseni arvosijoittajaksi.<br /><br />Millä perusteella muuten luokittelet Medtronicin Growth-yritykseksi? Kohta on palattava ytimen rakentamiseen, sillä stock picking käy minulle pitemmän päälle varmasti kalliiksi. Ei seuraava, mutta jonossa toisena oleva ostos on kyllä ETF.laakarihttps://www.blogger.com/profile/04589762672489465347noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-36498413357822039962012-07-10T23:36:31.032+03:002012-07-10T23:36:31.032+03:00Ensimmäinen anonyymi
Oletan vain että markkinat t...Ensimmäinen anonyymi<br /><br />Oletan vain että markkinat toimivat tehokkaammin mitä suurempi yhtiö on kyseessä :)<br /><br />Noudatatko osakkeiden valitsemisessa jotakin tiettyä strategiaa tai ideaa? Kysyn aivan mielenkiinnosta onko takana jokin tietty periaate<br /><br />Fundamentit eivät toki näytä olevan kalleimmasta päästä ns. Growth yritykselle.Villenoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-169559739558518022012-07-10T11:49:48.520+03:002012-07-10T11:49:48.520+03:00Molemmille anonyymeille:
Olette todennäköisesti o...Molemmille anonyymeille:<br /><br />Olette todennäköisesti oikeassa; näin iso ja päivävaihdoltaan noin 5 milj osakkeeen yhtiöllä on tuskin hinnoittteluvirhettä. Toisin sanoen nykyhinta johtunee Euroopan talouksien horjumisista tai sitten oikeasti esim vuodesta 2009 huonontuneista näkymistä.<br /><br />@ Anonyymi 1: Mielestäni Medtronicin kohdalla ei voida tehdä mitään Nokiaa-analogiaa, että ennen oli tämä hinta ja nykyhinta on vain seurausta markkinaosuuksien (yms.) kehnontumisesta. Onhan Applen hintakin pudonnut melkein 10% tämän kevään All Time Highistä, mutta Applen tuloksentekokyky ei liene pudonnut. Jos ongelmia on tiedossa, niin miksi sisäpiiri on tankannut (1000-10 000 osaketta) pikkueriä itselleen?<br /><br />Onko sinulla näkemystä, että mitä ongelmia voisi olla tiedossa? Analyytikoiden konsensusennuste EPS kasvulle on tämän vuoden 3,45$ per osake vuoteen 2014, jolloin EPS olisi 3,85$. Karkeasti odotellaan siis yli 10% EPS kasvua kahdessa vuodessa.<br /><br />Yritän jaksaa terottaa itselleni, että hyvä yhtiö on eri asia kuin hyvä sijoituskohde!laakarihttps://www.blogger.com/profile/04589762672489465347noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-81088688532100397332012-07-10T10:45:37.484+03:002012-07-10T10:45:37.484+03:00hieno kirjoitus. ala on mielestäni kiinnostavampi ...hieno kirjoitus. ala on mielestäni kiinnostavampi kuin lääkefirmat, koska ei sisällä niin suoria riskejä patenttien umpeutumisesta tai vahingonkorvauksista ja on aika syklitön.<br />"Oma ihmetyksen aiheeni on, että miten osakkeella voi olla näin suuri hinnoitteluvirhe ( nykykurssi ~38 $) suhteessa tuloksentekokykyyn." muista 90% sääntö: jos tunnet löytäneesi selkeästi väärin hinnoitellun osakkeen, olet 90% todennäköisyydellä väärässä, joka kymmenes löytö on hitti. ei se tarkoita, että kyseessä olisi huono sijoitus, jos saat oman pääoman tuottotavoitteen täyttymään.Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-541785376217246315.post-73832453825706007012012-07-09T21:54:12.132+03:002012-07-09T21:54:12.132+03:00Yhtiön osakekurssi on laskenut vuodesta 2009 ja ma...Yhtiön osakekurssi on laskenut vuodesta 2009 ja markkina-arvo lähes 40 miljardia. halpa valuaatio voisi todennäköisesti tarkoittaa ongelmia tiedossa..Anonymousnoreply@blogger.com